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구리 가격이 사상 처음으로 t당 1만3000달러를 돌파하면서 ‘대체재’로서 알루미늄의 존재감이 커지고 있다. 영국 런던금속거래소(LME) 구리 3개월물 가격은 5일(현지 시간) 장중 1만3000달러선을 처음 넘어섰고 이튿날에는 1만3300달러대까지 고점을 높였다.
8일 자산운용업계는 인공지능(AI) 데이터센터, 전기차, 재생에너지 등 첨단산업 수요가 견고해 고점이 쉽게 꺾이기 어려운 상황 속에서 범용 수요처가 ‘생존형 전환’을 선택할 가능성이 커진다고 전망했다.
앞서 신한투자증권 리서치는 7일 발표한 ‘글로벌 이슈 : 알루미늄 기업에 주목할 시점’ 리포트에서 구리 강세 국면이 알루미늄 수요를 자극하는 전형적인 조건을 만들고 있다고 진단했다. 구리 수요의 약 65%를 차지하는 건설, 가전, 일반 전선 등 범용 분야에서 원가 압력이 커질수록 대체 수요가 확대될 수 있다는 것이다. 알루미늄은 구리 대비 전도율이 낮지만 가격이 4분의 1 수준에 불과하고 무게도 가벼워 고순도 구리가 꼭 필요하지 않은 영역에서는 대체가 가능하다는 설명이다.
다만 수요가 실제로 이동하기까지는 시간이 걸린다고 봤다. 전선 규격, 설계 변경, 인증 등 엔지니어링 절차가 수반돼 통상 6개월에서 1년의 시차가 발생한다는 점에서 이번 구리 신고가 국면이 만들어내는 ‘대체 수요의 실질 전환’은 올해 하반기부터 가시화될 가능성이 높다고 전망했다.
문제는 알루미늄의 공급 여건도 만만치 않다는 점이다. 신한투자증권은 알루미늄이 “전례 없는 공급 병목”에 직면했다고 짚었다. 전 세계 알루미늄 공급의 약 59%를 차지하는 중국이 탄소중립 정책과 에너지 통제를 명분으로 연간 생산량을 4500만t으로 엄격히 제한하고 있고 업계 가동률은 이미 98%를 상회해 추가 물량 공급이 쉽지 않기 때문이다. 대안으로 거론되는 인도네시아는 송전 능력과 인프라 제약으로 실제 생산 비용이 중국 대비 약 11% 높아 확장성이 제한적이라고 봤다.
공급차질 변수도 있다. 아프리카 제2의 제련소로 언급된 모잠비크 ‘모잘(Mozal)’ 제련소는 전력 가격 협상 결렬과 가뭄에 따른 전력 공급 제한으로 올해 3월부터 가동 중단에 들어갈 예정이다. 반면 글로벌 주요 거래소 재고는 낮다. LME 등 주요 거래소의 알루미늄 재고가 50만t 이하의 역사적 저점 수준에 머물러 있다는 점도 가격 탄력을 키우는 요인으로 꼽혔다.
신한투자증권은 이 같은 조건이 맞물리며 올해 알루미늄 시장이 ‘골든 사이클’에 진입할 가능성을 제기했다. 구리 가격 상승에 따른 강제적 소재 전이, 중국발 공급 제약, 역사적 최저 수준의 재고가 동시에 작동한다는 이유다. 여기에 미국의 수입 관세 인상을 고려하면 이번 알루미늄 가격 상승 사이클이 예상보다 길어질 수 있다고 전망했다.
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