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김장섭의 재테크 전망대

중국에 총구 겨눈 미국, 中 경제연착륙 어렵다

美, 무역전쟁 통해 시간 끄는 전략…中 생산성향상·고급화 실패시 경제 폭락

스카이데일리(skyedaily@skyedaily.com)

필자약력 | 기사입력 2019-08-19 10:19:12

▲ 김장섭 JD 부자연구소 소장
현재 중국은 미국과 무역전쟁 중입니다. 그렇다면 중국은 앞으로 어떻게 될까요? 두 가지의 시나리오가 있습니다. 연착륙과 경착륙입니다. 둘 다 미국에게 망하는 시나리오죠. 그렇다면 연착륙과 경착륙은 어떻게 다를까요? 연착륙은 미국의 관세, 환율에도 불구하고 살아남아 증시가 더 올라가다가 결국 미국의 공격에 쓰러지는 시나리오입니다. 경착륙은 그냥 현재 폭망하는 겁니다. 환율 오르고 외국인 빠져 나가고 자국의 달러까지 빠져나가면서 IMF 가는 거죠. 경착륙은 미국의 현재 관세 공격과 환율 공격에 무너져 바로 망하는 시나리오입니다.
 
그러니 조건이랄 것이 없습니다. 그렇다면 미국의 환율공격과 관세공격을 이겨내고 연착륙으로 가다가 거꾸러진 나라는 어디인가요? 바로 일본입니다. 일본은 1985년 플라자 합의 이후 달러당 230엔이던 엔화 환율이 1년 만에 120엔 대로 떨어졌습니다. 그럼에도 불구하고 1989년 닷컴버블이 꺼질 때까지 일본 증시는 오르다가 붕괴됐습니다. 플라자 합의 후 약 5년간 올랐다는 얘기죠.
 
그렇다면 일본은 어떻게 오를 수 있었을까요? 주가 상승이유는 고급화전략과 생산성 향상에 성공했기 때문입니다. 먼저 고급화 전략을 살펴보죠. 미국은 일본 자동차가 대거 수입되는 것을 막으려고 일본의 자동차 수입쿼터를 줄였습니다. 그리고 미국은 일본의 대미흑자규모를 개선하지 않을 경우 현재의 수입쿼터도 더 줄일 수 있음을 경고했습니다.
 
그러자 일본은 저가의 자동차를 줄이고 고가의 자동차를 늘렸습니다. 왜냐하면 저가는 박리다매로 파는 물건인데 마진이 얼마 남지 않는 반면 고가의 자동차는 적게 팔지만 마진이 많이 남기 때문이죠. 애플의 스마트폰이 삼성전자의 스마트폰보다 적게 팔리는데도 불구하고 한 대당 가격이 비싸서 영업이익률이 높은 경우와 같습니다.
 
그래서 도요타 자동차는 저가 자동차 위주의 정책을 버리고 고급자동차인 렉서스를 채택했습니다. 닛산도 닛산이라는 브랜드를 떼어내고 인피니티라는 고급자동차 브랜드를 론칭했죠. 결과는 대성공이었습니다. 미국에서는 렉서스 등이 메가 히트를 쳤습니다.
 
두 번째로 생산성 향상입니다. 도요타는 저스트 인 타임(Just in Time) 생산 방식을 활용해 비용을 획기적으로 낮추는데 성공합니다. 이러한 비용절감은 일본 자동차의 영업이익률을 높여줬고 그로인해 일본의 주가는 1989년까지 수직상승 할 수 있었습니다.
 
현재 미국은 중국에 관세를 매기죠. 원래 이것이 미국의 수순입니다. 그러자 중국의 대응은 미국에게 보복 관세를 매긴다거나 위안화 환율을 인위적으로 낮춰 미국의 관세에 대응을 합니다. 그러나 중국의 이러한 전략은 미국의 생각 범위 내에 들어가 있는 방식입니다. 미국 상무부는 이에 대비해 상계관세를 부과하겠다고 밝힌 바 있죠. 결국 중국의 대응은 이미 미국의 생각 범위 내에 있다는 얘기입니다.
 
그러니 결국 일본처럼 플라자 합의로 갈 것인지 아니면 그전에 중국의 증시가 폭락할 것인지는 중국이 생산성향상과 고급화 전략이 성공하느냐에 달렸다고 볼 수 있습니다. 물론 일본과 중국을 단순비교하기에는 무리가 있습니다. 미국과 일본은 자유민주주의와 자유시장경제를 공유하는 협력국이었고 중국은 자유 민주주의의 적이기 때문이죠.
 
여기선 미국의 의도가 중요합니다. 미국은 중국의 연착륙을 유도하되 경착륙하는 전략을 짜는 것처럼 보입니다. 이게 무슨 말일까요? 세계경제는 연착륙을 유도하는 겁니다. 그래서 시간을 질질 끌죠. 중국에서 미국으로 수출하는 외국기업이 중국 이외의 나라로 공장을 옮길 시간을 벌기 위해서입니다. 그래서 관세를 조금씩 올리면서 시간을 버는 중이죠. 관세를 급격히 올리면 미국의 소비자, 기업이 피해를 받으니 천천히 관세를 유도하면서 시간을 끈다는 전략입니다. 이러면 세계경제와 미국경제는 연착륙 합니다.
 
그리고 세계경제와 미국경제가 중국이 폭락해도 문제가 없다고 생각하면 그 때는 중국에 무지 막지한 공격을 가할 수도 있습니다. 예를 들면 환율조작국 선정, 북한과 이란의 핵무기 프로그램 지원 및 유엔제재 위반 등으로 인민은행 등 중국은행 세컨더리 보이콧 과 같은 것 말입니다. 그리고 신용평가사 신용등급 하향, 외국인 자금 한꺼번에 빼기 등등 쓸 방법은 얼마든지 많습니다. 이러면 중국은 한 순간에 망합니다.
 
결론으로 중국은 일본과 같이 생산성 향상, 고급화 전략으로 미국 시장을 공략할 수 있으나 상황은 그리 좋지 않다는 겁니다.
 

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