보험硏 “보험사, 금융불균형 완화 정책 대응전략 필요”

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“운용자산 신용리스크 축소하고 자본성 증권 발행해 지급여력 제고해야”

김학형 기자 기자페이지 + 입력 2021-10-13 13:48:27

보험연구원이 금융당국의 금융불균형 완화 정책으로 인한 자금 흐름과 리스크 대응전략이 국내 보험사에게 필요하다고 조언했다.

13일 보험연구원은 13일 발표한 ‘금융불균형 완화 정책과 보험산업’ 보고서에서 이같이 밝혔다. 이 보고서는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 이후 금융환경이 ‘전례 없는’ 과감한 유동성 공급 정책으로 금융안정성이 높아졌으나 금융불균형이 심화돼 가계와 기업의 예비성 단기 자금 수요 확대로 자금흐름이 단기화됐다고 분석했다.

연구원은 “금융불균형은 통상 경제주체들의 위험선호 강화에 따른 과도한 레버리지 확대 및 자산가격 상승을 의미하며, 이것이 심화되면 경기 변동성이 확대되고 성장 잠재력 및 금융 안정성이 약화될 수 있다”고 우려했다.

실제로 코로나 확산 이후 주요 자산 가격이 급등했다. 명목GDP 대비 민간신용은 210% 규모 급등해 역대 최고 수준이며, 시중 자금은 장기 유동성(M2) 보다 단기 유동성(M1)이 더 크게 증가했다.

지금 수준의 금융불균형은 실물경제 충격이 있더라도 금융시스템에 미치는 영향이 제한적일 것으로 평가되지만, 금융불균형이 더욱 심화될 경우 경제성장과 금융안정을 저해할 수 있으므로 금융당국과 중앙은행의 완화 정책이 필요한 시점이라는 진단이다.

한국은행 분석에 의하면, 지금 수준의 금융불균형은 실물경제 충격이 발생하더라도 금융회사가 충분히 손실을 흡수할 수 있는 수준이다. 현재 금융당국이 가계대출 총량을 관리 중이며 한국은행도 금융불균형 완화에 무게를 둬 기준금리를 단계적으로 인상할 것으로 봤다.

금융불균형 문제 이외에도 2% 대 중반의 소비자물가 상승률, 사상 최대 규모의 수출, 고용증가, 미국의 연내 테이퍼링 개시 가능성 증가, 백신 접종률 상승으로 인한 단계적 일상회복 등으로 연내 추가 기준금리 인상 가능성이 높은 상황이다.

이에 따라 금융불균형 완화 정책으로 인해 경제주체의 수익률 추구 현상이 완화될 것으로 보이며 △유동성 증가율 둔화 △자금 단기화 현상 완화 △위험자산 하방리스크 확대 등이 나타날 것으로 보고서는 내다봤다.

통화정책 정상화 및 대출 제약으로 인해 개인의 주식 투자 및 부동산 매입 수요가 감소할 가능성이 높으며, 이에 주가와 부동산의 하방리스크가 커질 수 있기 때문이다. 유동성 증가율 둔화에도 예비적 수요의 단기 자금 중 일부는 장기 자금으로 전환될 것으로 봤다. 위험자산 선호 하락으로 인한 회사채 금리 상승(신용스프레드 확대), 금리 상승으로 인한 대출 연체율 증가가 나타날 가능성도 높게 평가했다.

아울러 기준금리가 인상되더라도 국고채 10년물 금리의 상승폭은 제한적이어서 장단기 금리차가 점차 줄어들 것으로 전망했다. 기준금리 인상에 따른 기대 인플레이션 하락, 장기 안전자산 수요 확대 등으로 장기금리 상승이 제한될 가능성을 높게 점쳤다.

이에 따라 보험연구원은 불균형 완화 정책이 자금흐름과 자산의 가격 및 리스크에 영향을 미칠 수 있으므로, 보험회사가 저축성·투자성 보험의 수요, 자산운용 및 자본관리 측면에서 대응전략을 마련할 필요가 있다고 제언했다.

조영현 보험연구원 연구위원(금융제도연구실장)은 “저축성보험 수요는 변화가 미미하고 변액보험 수요는 감소할 가능성이 높은데다 대출 제약에 의해 해지율이 상승할 가능성도 있을 것이다”라며 “기대수익률 제고를 위해 최근 수년간 확대했던 운용자산의 신용리스크를 축소시키고, 장기 국공채 비중을 확대해 나아갈 시기로 보인다”고 분석했다.

이어 “가계 대출의 경우 신용대출의 리스크를, 기업 대출의 경우 취약기업의 상환 능력을, 해외 대체투자의 경우 미국 통화정책 정상화에 대응한 리스크를 주의 깊게 점검해야 한다”면서 “금리 상승에 의해 지급여력(RBC) 비율 하락이 예상되므로 자본성 증권 발행으로 지급여력 제고가 필요할 경우 신속한 발행이 유리할 것으로 보인다”고 설명했다.

김학형 기자 hhkim@skyedaily.com 기자페이지 +