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새 한국은행 총재 후보가 지명되면서 통화정책 기조 변화에 시장의 관심이 쏠리고 있다. 앞서 이재명 대통령은 22일 차기 한국은행 총재 후보자로 신현송 국제결제은행(BIS) 통화경제국장을 지명했다.
이창용 한은 총재는 2022년 4월21일 취임해 4년 임기를 마치고 내달 물러날 예정이며, 새 총재 체제가 시작된다. 증권가에서는 신 후보자를 국제금융과 거시경제에 밝은 인물로 평가하면서도, 물가와 금융안정을 중시하는 성향으로 보고 있다.
23일 금융투자업계에 따르면 유진투자증권은 신 후보자 지명 배경으로 중동 사태에 따른 대외 불확실성 확대와 인플레이션 가능성을 꼽았다. 국내외 경제를 분리해 보기 어려운 흐름 속에서 국제금융과 거시경제 분야의 권위자가 적합하다는 판단이 작용한 것으로 해석했다.
신 후보자는 미국 프린스턴대 교수, 뉴욕 연방준비은행 금융자문위원, 국제통화기금(IMF) 경제학자 등을 거친 뒤 2014년부터 BIS에서 경제자문역과 조사국장, 통화경제국장 등을 맡아왔다. 2005년 잭슨홀 미팅과 2006년 IMF 연차총회에서 글로벌 금융위기 가능성을 경고하며 세계적 권위자로 주목받기 시작했다. 2010년 이명박 정부에서는 국제경제보좌관으로 재직하며 선물환포지션 제도, 외국인 채권투자 과세, 외환건전성 부담금 등 거시건전성 제고 정책 설계에도 참여했다.
시장이 가장 주목하는 대목은 통화정책 성향이다. 유진투자증권은 신 후보자를 기본적으로 매파적 인물로 분류했다. 금융안정을 중시하고 자산버블에 대한 경계심이 강하며, 인플레이션이 고착되기 전에 중앙은행이 예방적이고 선제적으로 대응해야 한다는 인식이 뚜렷하다는 것이다.
다만 시장에서는 이를 강한 긴축 성향으로 단정하기보다, 중립에서 다소 매파적인 인물로 보는 시각도 나왔다.
강승원 NH투자증권 수석연구원은 23일 본지에 “BIS 출신이라는 점 때문에 비둘기파라기보다는 중립에서 조금은 매파 정도로 보고 있다”며 “강한 매파라고 보기는 어렵다”고 말했다. 신 후보자를 일방적 긴축론자로 보기보다는 물가와 금융안정을 상대적으로 중시하는 인물에 가깝다는 해석이다.
신 후보자는 2022년 6월 “인플레이션이 가계와 기업의 의사결정에 반영되기 전에 빠르게 낮추는 것이 중요하다”고 밝혔고, 같은 해 7월에는 인플레이션 고착 위험을 언급하며 중앙은행에 긴축 외 선택지가 거의 없다고 진단했다. 2022년 9월에도 인플레이션 억제를 최우선 과제로 제시했다.
시장과의 소통 방식에도 변화 가능성이 있다. 이창용 총재는 재임 기간 내내 시장과의 커뮤니케이션을 중시해 왔지만, 신 후보자는 과도한 공공정보 제공의 부작용을 경계하는 인식을 보여 왔다는 점에서다. 강 연구원은 “이창용 총재가 시장과의 커뮤니케이션을 굉장히 강조했다면, 신현송 지명자는 공공정보가 과도할 때 오히려 부작용이 있을 수 있다는 취지의 견해를 보인 바 있다”며 “이창용 총재 때보다는 커뮤니케이션이 다소 줄어들 가능성이 있다”고 말했다.
이는 포워드가이던스 운용과도 맞닿아 있다. 유진투자증권은 신 후보자가 포워드가이던스에 우호적이지 않은 인물일 가능성이 크다고 봤다. 그는 과거 정책은 “상황 의존적이어야 한다”고 밝히며 사전 약속 방식의 한계를 언급한 바 있는데, 이에 따라 취임 이후 한은의 기자회견이나 향후 금리 방향 힌트 제공 방식에도 변화가 나타날 수 있다는 관측이 나온다.
다만 신 후보자를 강경 일변도의 인물로만 보기는 어렵다는 평가도 있다. 유진투자증권은 그가 통화정책 만능론자는 아니라고 진단했다. 공급 충격에는 통화정책 대응에 한계가 있고, 일시적 충격에는 과도한 대응을 자제해야 한다는 인식도 함께 갖고 있다는 것이다. 최근 중동발 지정학 변수처럼 공급 측 불안이 크고 지속성을 단정하기 어려운 상황에서는 물가 대응과 경기, 금융시장 안정을 함께 보는 균형적 접근이 나올 수 있다는 의미다.
실제 금리 경로를 둘러싼 시장의 해석도 비슷하다. 경기 과열 때문에 금리 인상을 논하는 국면은 아니라는 것이다.
강 연구원은 최근 인상 가능성이 언급되는 배경에 대해 “성장이 뜨거워서라기보다는 전쟁과 유가, 환율 급등이 겹치며 수입물가가 오르고 기대인플레이션이 자극될 수 있다는 우려 때문”이라며 “한국은 두바이유 수입 비중이 큰데 최근 두바이유가 크게 오른 데다 환율까지 뛰면서 양방향으로 물가 압력이 커진 상황”이라고 말했다. 이어 “설령 유가 때문에 금리를 올려야 하는 상황이 오더라도 공격적인 인상까지 가기는 어려울 것”이라고 덧붙였다.
종합하면 시장은 신 후보자 체제를 강한 매파 전환보다는 물가와 금융안정을 더 중시하는 신중한 매파 성향에 무게를 두고 있다. 아울러 이창용 총재 시절보다 다소 절제된 커뮤니케이션이 이뤄질 것으로 해석하는 분위기다. 내달 새 총재 체제가 출범하면 한국은행이 어떤 방식으로 시장과 소통하고, 물가·성장·환율 사이에서 어떤 균형점을 택할지에 관심이 집중될 전망이다.
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