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2026년 정기주주총회 시즌에 행동주의펀드가 제안한 안건들이 대부분 부결됐다. 그러나 행동주의펀드의 제안이 상당한 지지를 받은 사례들과 사측이 적극적인 주주환원책을 내놓은 사례가 있기 때문에 행동주의펀드의 공격이 실제 경영진 의사결정에 상당한 영향이 있는 것으로 풀이된다.
행동주의펀드 펠리서 캐피탈은 31일 열린 LG화학 정기 주주총회에서 권고적 주주제안과 선임독립이사를 도입하는 정관 개정을 주주 제안했다. 그러나 최대 주주인 LG와 2대 주주인 국민연금공단이 반대하면서 각각 30.3%와 22.7%의 찬성률만을 얻으며 부결됐다.
국민연금은 권고적 주주제안 도입이 이사회의 권한을 제한할 수 있고 일부 제안은 주주가치에 부정적 역할을 줄 수 있다는 우려가 있다는 이유로 반대했다.
그러나 팰리서캐피탈은 권고적 주주 제안과 선임 독립 이사 선임이 소수 주주들로부터 약 56%와 42%의 지지를 얻었다고 주장하며 투자자들의 우려를 드러냈다고 해석했다.
제임스 스미스 팰리서 캐피털 CIO는 이번 이사회 결과를 LG화학의 소수 주주들이 보내는 강력한 신호라고 정의했다.
팰리서 CIO는 “소수 주주의 과반수가 변화를 지지한 것은 회사가 최근 도입한 이니셔티브를 포함한 현 상황에 대해 주주들이 갖는 불만을 여실히 보여준다”라며 “심각한 디스카운트를 해소하기 위해 LG화학이 지배구조와 자본 관리 체계를 조속히 개선하는 액션을 취할 것에 대한 높은 기대감을 반영한다”고 말했다.
같은날 진행된 태광산업 주주총회에서는 트러스톤자산운용이 추천한 윤상녕 사외이사 후보자가 49.8%의 득표율을 얻어 간발의 차이로 이사회 진입에 실패했다. 선임독립이사 제도와 권고적 주주제안 도입의 경우 약 20%의 찬성률로 부결됐다.
트러스톤자산운용은 이번 주주총회 참여율이 93.1%에 달했다는 점과 트러스톤 측 후보의 지지율을 강조했다. 이성원 트러스톤 대표는 “단 몇백표 차이로 이사회 진입이 무산된 것은 현 경영진의 독주에 대해 주주들이 내린 사실상의 불신임을 의미한다”라며 “여러 불리한 여건 속에서도 대다수 일반주주가 트러스톤의 손을 들어준 것”이라고 말했다.
팰리서 캐피털과 트러스톤자산운용은 앞으로도 사측에 지속적으로 주주 가치 제고와 지배구조 개선을 요구하겠다는 입장이다.
코웨이의 경우 행동주의펀드의 요구가 있었으나 부결됐다. 얼라인파트너스는 코웨이 정기주주총회에서 감사위원회 위원 전원 사외이사 구성과 사외이사 이사회 의장 선임을 요구했다.
감사위원회 위원 전원 사외이사 구성 안건은 40.5% 찬성으로 부결됐으며 사외이사 이사회 의장 서임 안건은 34.1%의 찬성률을 기록하며 무산됐다. 집중투표제로 진행된 사외이사 선임 안건 또한 회사 측 후보가 더 높은 찬성률을 보였다.
코웨이는 2025년 사상 최대 실적을 기록했으며 적극적인 주주환원을 약속했다. 이사회가 만족스러운 성과를 내놓으면서 개인투자자 또는 외국인 투자자도 사측을 지지한 것이다.
마찬가지로 얼라인파트너스의 공격을 받은 에이플러스에셋 또한 사측 안건이 가결됐다. 얼라인파트너스가 내세운 이사 후보들이 과반 찬성을 얻지 못해 이사회에 진입하지 못했고 이사회 의장을 사외이사 중에서 선출하도록 하는 안건 또한 부결됐다. 이사회 내 평가보상위원회 설치 또한 부결됐다.
특히 에이플러스에셋의 경우 곽근호 에이플러스에셋 회장 지분율이 약 30%고 얼라인파트너스가 지분이 약 18%에 달하는 등 행동주의펀드의 영향력이 강했음에도 행동주의펀드 안건이 부결됐다는 점에서 의미가 크다.
에이플러스에셋측은 대표이사의 이사회 겸임이 더 효율적이라는 점에 대해 충분히 설명하고 평가보상위원회 또한 근거 규정이 마련돼 있음을 지적했다. 에이플러스 에셋이 전년 대비 매출과 영업이익이 각각 32.3%와 46% 성장하는 등 좋은 성과를 낸 것도 주주들이 경영진에게 신뢰를 보낸 이유로 꼽힌다.
코웨이와 에이플러스에셋의 사례에서 현 경영진이 충분한 성과를 냈다면 행동주의펀드의 공격을 충분히 방어할 수 있다는 것이 입증됐다는 평가가 나온다. 그러나 행동주의펀드의 공격을 방어하기 위해 경영진이 주주들과 소통을 더 강화해야하는 것도 확인된 셈이다.
이 외에 행동주의펀드 트러스톤자산운용이 KCC에 주주제안을 제출했으나 KCC가 자사주 소각 및 투자자산 유동화 등 주주가치 제고 방침을 밝힌 이후 철회했다.
한편 3월24일 열린 DB손해보험 주주총회에서는 얼라인파트너스 측 이사가 사외이사로 합류했다. 보험 업계에서 주주제안 후보가 이사회에 진입한 것은 이번이 처음이다.
보험 업계 최초의 행동주의펀드 측 후보 이사회 진입과 함께 행동주의펀드의 공격이 실제로 효력을 발휘한 사례가 추가되며 행동주의펀드의 영향력이 더욱 커질 전망이다.
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