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한때 기업가치 4조 원을 인정받으며 기업공개(IPO)를 추진했던 컬리를 둘러싸고 상장 재도전 가능성에 대해 엇갈린 해석이 나오고 있다. 실적 개선 흐름에도 프리IPO 당시보다 크게 낮아진 기업가치가 상장 추진의 최대 부담 요인이라는 데에는 업계 의견이 대체로 일치한다.
22일 투자은행(IB) 업계에 따르면 컬리는 현재 내부적으로 상장 논의를 중단한 상태라는 관측이 우세하다. 컬리는 2021년 말 2500억 원 규모의 프리IPO 투자를 유치하며 상장 계획을 공식화했다. 당시 홍콩계 사모펀드 앵커에쿼티파트너스가 투자에 참여했고, 기업가치는 약 4조 원으로 평가받았다. 그러나 이후 글로벌 금융시장 변동성이 확대되고 적자가 이어지면서 재무 부담이 커지자 2022년 초 상장을 연기했다.
이후 상당한 시간이 흐른 가운데 컬리의 경영 지표는 점진적인 개선세를 보이고 있다. 지난해 3개 분기 연속 흑자를 기록하며 수익성 측면에서 의미있는 변화가 나타났다는 평가다. 컬리는 지난해 3분기 연결 기준 누적 매출액 1조7381억 원, 영업이익 91억9686만 원을 기록하며 연간 기준 첫 흑자 전환을 눈앞에 두고 있다. IPO의 주요 걸림돌로 꼽혔던 재무 구조가 안정 국면에 접어들면서 시장의 관심도 다시 높아지는 분위기다.
그럼에도 상장 재추진이 쉽지 않을 것이라는 전망이 적지 않다. 가장 큰 이유로는 기업가치 하락이 거론된다. IB 업계 안팎에서는 컬리의 현재 기업가치가 1조 원을 밑돌 가능성이 크다는 관측이 지배적이다. 프리IPO 당시 인정받았던 4조 원과 비교하면 4분의 1 수준으로 줄어든 셈이다. 2023년 진행된 유상증자 당시에도 기업가치는 약 2조6750억 원으로 낮아진 바 있다.
반면 일부에서는 증시 환경과 전략적 제휴 효과를 감안할 때 컬리가 상장 시점을 저울질하고 있을 가능성도 제기한다. 최근 국내 증시가 강세 흐름을 이어가는 가운데 네이버가 컬리 지분 일부를 인수하며 전략적 협력 관계를 구축한 점이 긍정적인 요소로 작용하고 있다는 분석이다. 여기에 쿠팡을 둘러싼 이슈 이후 컬리가 일정 부분 반사이익을 보고 있다는 평가도 나온다.
IB 업계 관계자는 “컬리가 지난해부터 영업 상황이 꾸준히 개선되고 있고 사업 영역 확장에도 적극적인 모습”이라며 “증시 흐름과 실적 추이를 종합적으로 고려해 상장 추진 여부를 검토하고 있는 단계로 보인다”고 말했다.
상장과 관련해 마켓컬리 관계자는 “2022년 1월 상장을 연기한 이후 현재까지 회사 차원에서 상장 논의를 진행하고 있지 않다”며 “주식시장이 좋다고 해서 곧바로 상장을 추진하는 상황은 아니다”라고 밝혔다. 이어 “향후 상장을 추진하게 된다면 상장 예비심사 신청부터 다시 절차를 밟아야 할 것”이라고 덧붙였다.
한편 최근 창업자인 김슬아 대표의 배우자이자 관계사 대표가 강제추행 혐의로 기소되면서 기업 이미지에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 지적도 제기된다. 경영 전반에 미치는 직접적인 영향은 제한적일 수 있으나, 상장 과정에서 투자자 판단에 변수로 작용할 가능성을 배제하기 어렵다는 분석이다.
업계의 관계자는 “실적 개선만으로 IPO가 성사되기는 쉽지 않은 환경”이라며 “컬리의 경우 기업가치 재산정과 투자자 설득이 선행되지 않으면 상장 시점을 더 늦출 수밖에 없을 것”이라고 말했다.
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