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자사주 소각 논의가 다시 시장 한복판으로 들어오면서 금융·필수소비재·산업재 중심으로 수혜주가 거론되고 있다.
연초 정치권이 3차 상법 개정 논의를 꺼내 들었고, 세법 개정안도 자사주를 ‘보유·매각’하기보다 ‘소각’ 의무화로 방향이 흘러가고 있다. 시장은 이 흐름을 곧바로 가격에 반영한다. 결국 자사주 소각이 가능한 기업, 그리고 실제로 소각에 나설 유인이 있는 기업이 수혜주가 된다.
앞서 교보증권은 3일 금융주, 자동차, 필수소비재, 반도체 업종에서 자사주 수혜 후보군을 추렸다. 소각·환원 모멘텀을 기대할 만한 종목으로는 고려아연, 포스코인터내셔널, SNT홀딩스, 쿠쿠홀딩스, KT&G, 삼성카드, NH투자증권 등을 꼽았다.
이들은 공통적으로 자사주 보유가 확인되고, 소각을 가정해도 재무가 크게 흔들리지 않으며, 주주환원 강화에 나설 여지가 비교적 크다는 점에서 ‘정책 변화 수혜’ 기대가 붙는다. 투자자 입장에서 포인트는 단순하다. “소각을 할 수 있는가”가 아니라 “소각을 하면 시장이 신뢰를 더해 주는가”다. 바로 그 지점에서 이런 기업들이 후보군으로 묶인다.
자사주 소각은 말만으로 주가가 오르지 않는다. 첫째, 소각할 ‘재료’가 있어야 한다. 자사주 자체가 없으면 소각 모멘텀이 생기지 않는다. 둘째, 소각할 ‘체력’이 필요하다. 실적과 현금흐름이 버텨줘야 소각이 가능하고, 소각 이후에도 배당이나 투자 여력이 유지된다. 셋째, 실행할 ‘의지’가 중요하다. 주주환원 트랙레코드를 쌓아온 기업은 정책 변화가 오면 가장 먼저 ‘행동’으로 답한다. 그래서 시장은 자사주 비중만 보지 않는다. 재무 안정성, 지배구조 환경, 과거 환원 성적표까지 함께 본다.
자사주 소각 이야기가 힘을 얻은 시점은 여권이 연초에 ‘3차 상법 개정’으로 자사주 규정을 손보겠다고 나서면서부터다. 핵심 골자는 자사주를 기업이 쥐고 있는 ‘자산’처럼 두지 말고, 자본 성격으로 보고 일정 기간 안에 소각하도록 압박하는 구조다.
예외를 열어두더라도 주총 승인과 계획 공시 같은 요건을 걸어 두면 기업은 사실상 ‘보유’보다 ‘정리’를 택하기 쉬워진다. 여기에 세제까지 맞물린다. 장외로 자사주를 거래하던 관행에 세 부담이 커지면, 기업은 굳이 복잡한 우회로를 찾기보다 시장 신뢰를 얻는 소각·환원 전략으로 돌아설 가능성이 커진다.
업종 관점에서도 큰 흐름이 보인다. 금융(카드·증권), 필수소비재, 일부 산업재 성격의 지주·홀딩스, 그리고 주주환원을 전면에 내세운 기업군에서 프리미엄이 더 강하게 붙을 가능성이 크다. 자사주 소각은 곧 주당가치 개선 신호로 읽히고, 주주환원은 할인 요인을 줄이는 장치로 작동한다. 정책이 이 방향으로 굳어지면, 이와 관련해 그동안 받았던 저평가 요소를 빠르게 털어내는 기업부터 투자자 평가가 좋아지고 주가도 더 비싸게 거래될 가능성이 크다.
법·세제의 방향이 자사주를 ‘쌓아두는’ 방식에 비용을 붙이고, ‘없애는’ 방식에 명분을 주면, 주가도 ‘자사주 보유’에서 ‘자사주 소각 실행력’으로 이동한다. 이 대목에서 수혜주가 갈린다. 사주가 있고 소각 여력이 있고 주주환원 의지가 확인되는 기업을 고르는 것이 이번 이슈의 정답에 가깝다.
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