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메리츠증권이 28일 HD현대중공업을 2026년 조선업 ‘톱픽’으로 제시하며 “의심은 없다”는 표현까지 썼다.
회사가 공시한 올해 매출 전망치 24조4084억 원을 긍정적으로 평가했고, 메리츠증권도 올해 매출을 23조9459억 원으로 전망하면서 달성 가능성을 낙관했다. 메리츠증권은 회사가 보수적인 환율 기준을 잡았을 가능성이 크고, 최근 원·달러 환율 흐름을 감안하면 매출 목표를 웃돌 여지도 있다고 봤다.
수주 가이던스는 더 강하게 봤다. 회사는 올해 전체 수주 목표를 204억 달러로 제시했고, 세부 목표는 조선 145억 달러·해양 36억 달러·엔진기계 27억 달러로 나눴다. 메리츠증권은 조선사업부 목표를 뜯어보면 ‘새 먹거리’인 군함(특수선) 시장에 대한 자신감이 읽힌다고 해석했다. 작년부터 올해까지는 평균 매출 규모만큼 신규 수주로 채우고, 그 외 여력에서 30억 달러 이상의 군함 수주를 자신하는 구도라는 설명이다.
특수선은 미국만 바라보지 않는 전략을 전면에 세웠다. 메리츠증권은 HD현대중공업이 미 해군 물량 확보가 시작되기 전부터 필리핀·페루·중동·캐나다 등에서 추가 기회를 발굴하고, 올해부터 ‘수주 곳간’을 본격적으로 채우려 한다고 짚었다. 회사는 과거 특수선 매출 목표로 2030년 7조 원, 2035년 10조 원을 제시한 바 있고, 메리츠증권은 작년 특수선 매출을 1조514억 원으로 추정하면서 2028년 4조5546억 원까지 확대할 것으로 내다봤다.
실적 흐름도 ‘본업 이상 무’라는 판단을 뒷받침한다. 메리츠증권은 작년 4분기 전사 매출을 5조2612억 원, 영업이익을 7540억 원으로 추정했고 영업이익률을 14.3%로 제시했다. 올해는 전사 매출 23조9459억 원, 영업이익 3조7419억 원, 영업이익률 15.6%를 전망했다. 메리츠증권은 상선 부문 연평균 건조선가가 올해 이후에도 상승 흐름을 이어갈 것으로 봤고, 올해 +3.8%, 내년 +15.9%, 내후년 +21.0%를 제시했다.
목표 주가는 72만 원을 제시했다. 메리츠증권은 2028년 예상 ROE 22.4%를 바탕으로 PBR 3.6배를 적용해 적정 주가를 산출했고, 당시 주가(55만원) 대비 상승 여력을 30.9%로 계산했다고 밝혔다. 미 해군 협력 확정 시점은 여전히 예측이 어렵지만, 미국 밖 해외 특수선 수주 확대 의지를 전망 공시에서 확인했다는 점에서 “기다림이 덜 지루할 수 있다”는 평가도 덧붙였다.
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