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코스피가 10거래일 연속 상승하는 기록적 랠리를 이어가며 ‘프리-어닝시즌’ 기대를 빠르게 반영하자, 시장의 시선이 ‘순환매 확산’으로 옮겨가고 있다는 분석이 나왔다.
대신증권 투자전략팀은 19일 “당분간 실적 모멘텀이 이어질 가능성이 높지만, 가격 부담이 누적되면서 각종 이벤트에 대한 증시 민감도가 높아질 수 있다”고 진단했다. 특히 이번 주에는 주요국 국내총생산(GDP) 발표가 집중돼 단기 변동성을 키울 수 있는 요인으로 지목했다.
앞서 대신증권은 16일 발표한 주간 전망에서 코스피 선행 주당순이익(EPS)이 465포인트까지 상승하는 등 실적 눈높이가 높아진 반면, 주가 상승에도 밸류에이션 부담은 오히려 낮아졌다고 진단했다.
대신증권은 가장 먼저 19일(현지 시간) 중국의 4분기 GDP와 12월 실물지표가 시장의 관심을 받을 것이라 전망했다. 구체적으로는 중국 4분기 성장률이 분기 기준 4.5%로 예상된다고 언급하며, 목표치(5%)에 못 미치더라도 연간 5% 달성 여부와 ‘내수 기반 성장 전환’ 가능성이 핵심이라고 평가했다.
같은 날 발표될 중국 12월 소매판매는 전년 동월 대비 1.1% 성장(직전 1.3%보다 둔화)으로, 산업생산은 5.0% 성장(직전 4.8%보다 개선)으로 예상된다고 짚었다. 생산이 소비를 앞서는 구조가 이어질 경우 2026년 더 강한 내수 부양정책 필요성이 부각될 수 있다는 것이다.
22일에는 한국 GDP 성장률 발표가 예정돼 있다. 대신증권은 한국은행이 내수 회복에 대한 자신감을 회복할 경우 ‘금리 인하 종료’를 시사할 수 있다고 보고, 이 경우 소비재 업종에 대한 관심을 높여야 한다고 제시했다.
같은 날 미국에서는 3분기 GDP 수정치와 11월 개인소비지출(PCE) 물가 발표가 예정돼 있다. 대신증권은 PCE의 경우 발표 지연 등으로 정책 시차가 존재해 단기 통화정책 방향을 바꿀 가능성은 낮고, 12월 고용·물가 지표 이후 경제 흐름을 재확인하는 성격이 강하다고 진단했다. 다만 예상치를 크게 벗어날 경우 이벤트 리스크로 인식할 필요가 있다고 덧붙였다.
23일에는 일본은행(BOJ) 금리결정회의가 있다. 대신증권은 0.75% 금리 동결을 예상하면서도, 예상치 못한 매파적 코멘트가 나올 경우 엔캐리 되돌림과 글로벌 유동성 우려를 자극할 수 있다고 경고했다. 다만 최근 엔캐리 청산 리스크가 여러 차례 시장에 각인되며 선반영됐고 BOJ도 리스크 관리에 나설 가능성이 높아 충격 요인은 제한적일 것으로 내다봤다.
전략 측면에서는 ‘쏠림 완화에서 확산으로 이어지는’ 흐름을 강조했다. 대신증권은 CES 등 산업 이벤트를 소화한 이후 반도체 등 일부 업종에 대한 쏠림이 진정되고 확산되는 양상이라며, 실적 대비 저평가 업종을 중심으로 순환매가 전개되면서 코스피 상승을 더 견고히 하고 있다고 평가했다.
구체적으로 IT하드웨어, 비철·목재, 화장품, 호텔·레저, 소매·유통, 에너지 업종을 ‘최근 실적 대비 저평가이자 기술주 랠리에서 소외된 내수 업종’으로 꼽았다. 반도체, 방산, 조선, 지주 등 기존 주도주는 중장기 실적 방향성이 견고하지만, 단기 급등 이후에는 추격매수보다 순환매 과정에서 조정이 나올 때 비중확대를 권고했다.
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