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중동발 지정학 리스크가 글로벌 금융시장 전반을 다시 흔들고 있다. 단기적으로 전면 확전 우려를 다소 누그러뜨렸던 미·이란 협상은 미국 측의 ‘합의 불발’ 선언으로 다시 불확실성이 커졌다.
JD 밴스 미국 부통령은 12일(현지시간) 파키스탄 이슬라마바드에서 “21시간에 걸친 고위급 협상을 벌였지만 합의 없이 귀국한다”고 밝혔다. 미국은 이란의 핵무기 비보유 확약을 요구했지만, 핵심 쟁점을 둘러싼 이견이 좁혀지지 않은 것으로 전해졌다. 이번 협상 결렬로 최근 시장이 기대했던 중동 긴장 완화 시나리오도 다시 흔들리게 됐다.
이에 따라 시장은 다시 유가와 인플레이션, 금리의 연결 고리를 민감하게 반영할 가능성이 커졌다. 국제유가가 높은 수준을 유지한 채 호르무즈 해협 통항 정상화 여부마저 불확실해지면, 물가 경로와 통화정책 전망에 부담이 더 커질 수 있어서다.
따라서 이번 주 금융시장의 시선은 단순한 중동 긴장 완화 기대를 넘어서 ‘협상 결렬 이후 에너지 공급 불안이 물가 지표에 어떤 압력을 가할지’로 옮겨졌다.
이번 주 시장의 1차 관전 포인트는 물가다. 14일 미국 3월 PPI와 근원 PPI가 발표될 예정인데, 최근 유가 상승 흐름이 생산자물가에 얼마나 반영됐는지가 핵심이다. 여기에 중국 3월 무역지표와 함께 1분기 국내총생산(GDP)·산업생산·소매판매 등이 공개되면서 글로벌 수요 회복 여부도 동시에 시험대에 오른다. 물가와 경기 지표가 한꺼번에 맞물리는 만큼 결과에 따라 금리 기대와 위험자산 심리가 동시에 움직일 가능성이 크다.
앞서 키움증권은 10일 보고서에서 이번 주 시장의 핵심 변수로 중동 정세와 미국 통화정책을 함께 제시했다. 키움증권은 중동발 지정학적 불확실성이 추가로 크게 확대되지는 않겠지만 완전히 해소되기도 어렵다며, 호르무즈 해협을 통한 원유 수송 정상화 여부와 휴전 유지, 종전 관련 합의 도출 가능성을 주요 체크포인트로 제시했다. 그러나 미국 측이 실제로 협상 불발을 공식화하면서, 이들 변수의 불확실성은 다시 커졌다.
이번 주에는 연준 인사 발언도 줄줄이 예정돼 있다. 시카고·필라델피아 연은 총재, 뉴욕 연은 총재, 보우먼 이사 등의 발언이 예정돼 있어 최근 높아진 긴축 경계가 실제 정책 스탠스로 이어질지 확인할 수 있는 계기가 될 전망이다. 시장은 단순 발언 수위보다 물가 재상승에 대한 경계감을 어떻게 표현하는지에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다.
키움증권은 특히 최근 시장금리 급등의 배경을 인플레이션 재자극 우려에서 찾았다. 그러면서 중동 전쟁 이후 인플레이션 우려가 부각되며 연준의 긴축 우려가 높아졌고, 이를 반영해 시장금리는 급등했다고 진단했다. 향후 지정학 리스크가 다소 누그러질 경우 급등분 일부는 되돌릴 수 있지만, 이후에는 다시 통화정책 경로가 시장의 중심 변수로 복귀할 가능성이 크다는 설명이다.
고금리 부담이 예상보다 길어질 수 있다는 점도 이번 주 시장이 확인해야 할 핵심 포인트다. 키움증권은 미국의 재정지출 확대 기조와 국제유가 흐름을 근거로 유가가 빠르게 안정되지 않으면 금리가 내려가더라도 하락 폭은 제한적일 수 있다고 봤다. 이는 기업 자금조달 비용과 자산시장 밸류에이션, 소비 여건 전반에 부담이 이어질 수 있음을 시사한다.
다올투자증권도 이번 주를 물가와 경기, 이벤트가 동시에 시장에 영향을 주는 구간으로 해석했다. 다올투자증권은 전쟁과 인플레이션 부담 속에서도 매크로 모멘텀이 견조하게 유지되는 상황 자체가 상방 부담으로 작용할 수 있다고 진단했다. 경기 둔화 우려가 크지 않은 점은 긍정적이지만, 동시에 물가 압력이 쉽게 꺾이지 않을 수 있다는 점에서 금리 기대에는 부담이 될 수 있다는 의미다.
아울러 이번 주에는 물가·경기 지표 외에도 주요 이벤트가 집중돼 있다.
13일 OPEC 월간 원유시장보고서가 나오면 분쟁 이후 원유 수급 전망 변화를 확인할 수 있고, 13일~18일까지 이어지는 IMF·세계은행 춘계회의에서는 글로벌 성장률 전망과 정책 방향이 나올 예정이다. 15일 공개되는 연준 베이지북 역시 지역별 경기와 물가 흐름을 동시에 보여주는 자료로, FOMC를 앞두고 연준 내부 인식을 가늠할 수 있는 핵심 참고지표다.
다올투자증권은 주식시장에 대해서도 이번 주 변동성 확대 가능성을 경계했다. 최근 국내 증시는 반도체와 IT 하드웨어, 조선 등 일부 업종 강세에 힘입어 반등했지만, 중동 관련 뉴스 흐름과 물가 지표 결과에 따라 투자심리가 빠르게 바뀔 수 있다는 분석이다.
특히 미·이란 종전 협상이 실제로 합의 없이 종료되면서 시장은 다시 휴전 지속 가능성과 추가 충돌 위험을 가격에 반영할 가능성이 커졌다. 협상 결렬이 곧바로 전면 재충돌로 이어진다고 단정하긴 어렵지만, 적어도 유가와 환율, 안전자산 선호를 자극하는 리스크 프리미엄이 다시 확대될 여지는 더 커졌다는 평가다.
환율과 채권시장에서는 상반된 재료가 동시에 작용하는 모습이다. 다올투자증권은 4월부터 시작된 WGBI 편입에 따른 외국인 국채 자금 유입이 환율 안정 요인으로 작용할 수 있다고 평가했다. 다만 지정학 리스크와 글로벌 인플레이션 압력이 다시 커질 경우 이러한 수급 효과만으로 변동성을 억제하기는 쉽지 않다는 점도 함께 지적했다.
결국 이번 주 시장의 핵심은 단일 이벤트가 아니라 복합 변수의 충돌이다. 미·이란 협상 결렬로 중동 불확실성이 다시 커진 가운데 유가가 높은 수준을 유지하면 물가 우려가 이어지고, 물가 우려가 이어지면 금리 인하 기대도 다시 밀릴 수밖에 없다.
반대로 후속 기술 협상 재개나 해협 통항 정상화 신호가 나온다면 최근 급등한 시장금리는 일부 되돌림을 보일 수 있다. 다만 현재로선 시장이 ‘안도’보다 ‘경계’에 더 무게를 둘 가능성이 커 보인다.
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