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금융감독원이 제약·바이오 공시를 투자자 눈높이에 맞게 뜯어고친다. 임상시험, 기술이전, 파이프라인 같은 핵심 정보가 지나치게 어렵고 복잡하게 제시돼 일반 투자자가 제대로 이해하기 어렵다는 문제의식에서다.
금감원은 단순히 공시 항목을 더하는 수준이 아니라 표현 방식과 정보 구조, 기재 기준 전반을 손질해 ‘어려운 공시’를 ‘이해 가능한 공시’로 바꾸겠다는 방침이다.
앞서 금감원은 “10일 ‘제약·바이오 공시 종합개선을 위한 TF’를 출범했다”고 12일 밝혔다. 이번 TF에는 금감원 공시심사 부서를 비롯해 연세대 K-NIBRT, 서울대병원 임상시험센터, 국가임상시험지원재단, 한국보건산업진흥원, 삼성증권 등 학계와 유관기관, 시장 전문가들이 참여한다. 금감원은 약 3개월간 의견 수렴을 거쳐 올해 상반기 중 공시 가이드를 마련할 계획이다.
금감원이 제약·바이오 업종 공시 체계 손질에 나선 배경에는 시장 영향력과 정보 접근성 간의 괴리가 있다. 해당 업종은 코스닥과 신규 상장 시장에서 비중이 크지만, 임상·기술이전 등 핵심 정보가 여전히 난해하게 제시돼 투자자 이해도가 떨어진다는 지적이 이어져 왔다.
특히 바이오 기업은 현재 실적보다 미래 연구개발 성과와 사업화 가능성에 따라 기업가치가 좌우되는 경우가 많아, 공시 중심이 매출이나 이익보다 임상과 파이프라인, 기술이전 계약 같은 불확실성 높은 정보에 쏠려 있다. 이를 이유로 금감원은 제약·바이오 업종은 공시 내용과 실제 결과 사이에 괴리가 생길 가능성이 높고 투자자가 위험을 충분히 인지하지 못할 가능성이 높다고 판단했다.
금감원이 이번 개편에서 반복해 강조한 키워드는 ‘이해 가능성’이다. 제약·바이오 공시는 산업 특성상 복잡할 수밖에 있지만, 그만큼 투자자가 쉽게 이해할 수 있도록 재구성해야 한다는 판단이다. 같은 정보라도 전달 방식에 따라 해석 수준이 달라지고, 이는 곧 시장 신뢰로 이어진다는 점을 감안한 조치다.
따라서 이번 개선의 핵심은 상장 전과 상장 후, 그리고 대외홍보 전반에 걸쳐 정보를 더 알아보기 쉽게 하는 데 있다.
우선 IPO 단계에서는 증권신고서에 담기는 기업가치 산정의 근거를 더 명확히 드러내는 방향으로 손질한다. 그간 공모가 산정 과정에 활용된 주요 가정과 추정치가 형식적으로 제시되는 경우가 많았는데, 앞으로는 어떤 전제 아래 수치가 도출됐는지, 그 전제가 바뀌면 미래 매출과 가치에 어떤 영향이 생기는지까지 보다 분명하게 설명하도록 유도할 계획이다.
상장 이후 공시도 바꾼다. 지금까지는 임상 단계나 연구개발 현황이 단편적으로 나열되는 경우가 많았다면, 앞으로는 각 파이프라인의 현재 위치와 향후 일정, 주요 리스크, 기대 성과를 투자자가 흐름으로 파악할 수 있도록 구조화하는 방향으로 개선한다. 금감원은 기존의 ‘임상 1상·2상· 3상’ 식 단순 나열에서 벗어나, 파이프라인별 성공 가능성과 위험 요인까지 함께 보여주는 형태를 염두에 두고 있다.
아울러 금감원은 일부 언론이 실제 공시보다 더 긍정적인 표현을 쓰거나 기대감을 과도하게 키우면서 투자자에게 혼선을 준 사례를 지적했다.
금감원은 앞으로 회사가 외부에 공개하는 정보 전반의 정합성을 높이고, 투자자의 합리적 판단을 저해할 수 있는 요소를 최소화하는 방향으로 금융위원회, 한국거래소와 함께 개선 방안을 모색하겠다고 밝혔다.
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