생산적 금융의 핵심인 인프라 투자가 ‘초장기 운용 부담’과 ‘시장 협소’라는 이중고에 빠졌다. 공모 시장도 상장 리츠의 10분의 1에 불과해 시중 자금을 흡수하기엔 턱없이 부족한 상황이다.
이에 민간의 투자 리스크를 완화하고 연기금 등 기관 투자자의 참여를 유도할 ‘장기 자본 선순환 체계’ 구축이 시급하다는 전문가 진단이 나왔다. 공공과 민간의 정교한 역할 분담으로 지역 투자 시장의 물꼬를 트는 게 국가 균형 성장의 골든타임을 지키는 길이라는 분석이다.
‘국가 생존 전략’으로 부상한 인프라 투자
하나금융연구소가 이러한 내용을 담은 ‘긴 호흡으로 육성해야 할 인프라 투자’ 보고서를 11일 발간했다.
인프라는 최근 글로벌 산업계가 가장 역점을 두는 전략적 요충지다. 인프라는 인공지능(AI)과 탄소중립이라는 거대한 전환기를 맞아 단순한 공공시설을 넘어 국가의 생존을 좌우하는 전략 자산으로 부상했다. 과거 도로, 교량 등 교통망에 집중됐던 인프라의 개념이 AI 데이터센터와 5G 통신망을 아우르는 ‘디지털 인프라’, 에너지 전환을 뒷받침하는 ‘그린 인프라’로 빠르게 확장되는 중이다.
이러한 흐름은 데이터로도 증명된다. 2025년 글로벌 에너지 및 전력 투자는 역대 최고치를 기록했고, 공급망 재편에 따른 전통적 인프라 수요도 다시 고개를 들고 있다. 미국과 유럽, 중국 등 주요국은 이미 파격적인 세제 혜택과 금융 지원을 앞세워 민간 자본 유치 전쟁을 벌이고 있고 우리 정부 역시 150조 원 규모 ‘국민성장펀드’를 조성하며 맞불을 놨다. 전체 재원의 3분의 1을 인프라 분야에 할당한다는 게 정부 측 구상이다.
기지개 켜는 국내 시장, 여전한 ‘진입 장벽’
정부 기조와 금융권의 적극적 행보로 국내 인프라 투자 외연이 커지고 있다. 주요 주요 금융사들이 대규모 투자 안을 발표하며 사업자와의 전략적 파트너십 구축에 집중하는 중이다. 그럼에도 글로벌 시장 대비 질적·양적 수준은 여전히 미흡하다는 게 보고서 지적이다.
특히 심각한 건 간접투자 시장의 불균형이다. 국내 부동산 간접투자 시장이 약 235조 원 규모인 데 반해 인프라 시장은 100조 원 수준으로 절반에도 못미친다. 상장 상품의 부족은 더 뼈아프다. 부동산 리츠가 25개에 달하는 동안 상장 공모 인프라 펀드는 단 2개에 그쳤다.
‘회수 기간의 불일치’도 발목을 잡는다. 건설부터 운영까지 20년 이상 소요되는 인프라 특성상 단기 성과에 민감한 개인 투자자나 자금 조달 주기가 짧은 금융기관에는 진입 장벽이 높을 수밖에 없다. 안정적인 현금 흐름이라는 강점이 있음에도 불구하고 ‘돈이 너무 오래 묶인다’는 인식이 투자의 걸림돌이 되고 있는 셈이다.
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정부 재정만으로는 막대한 인프라 수요 충당에 한계가 있고. 민간 자본의 참여 확대가 선택이 아닌 필수 생존 전략이라는 게 보고서 견해다. 손정락 하나금융연구소 연구위원은 “영국의 경우 향후 10년을 내다보는 중장기 계획을 통해 공공과 민간이 위험을 분담하는 정교한 금융 구조를 설계, 장기 자본을 성공적으로 끌어들이고 있다”며 “우리에게도 이러한 ‘긴 호흡’의 정책 연속성이 필요하다”고 강조했다.
보고서는 우선 ‘투자 범위의 과감한 확대’를 선결 과제로 꼽았다. 시장의 변화를 반영해 투자 가능한 자산군을 넓히고, 자금의 유동성을 높일 수 있도록 거래 규제를 대폭 완화해야 한다는 주장이다. 연기금과 보험사 등 초장기 자금을 굴리는 기관 투자자들이 인프라 시장에 ‘앵커(anchor)’ 역할을 할 수 있도록 세제 혜택 등 실질적인 인센티브를 강화해야 한다는 내용도 포함됐다.
‘지방 주도의 인프라 확충’도 제안 내용 중 하나다. 국가 균형 발전을 위해 지자체의 권한을 대폭 키우고 지역 투자공사 설립이나 지자체와 금융사 간 투자 협약을 통해 지역 맞춤형 재원을 확보해야 한다는 것이다.
손 연구위원은 “국민성장펀드의 효율적인 지역 배분은 그 출발점이 될 것”이라며 “인프라 자산은 우량한 참여 기관과 탄탄한 신용 보강 장치를 갖추고 있어, 구조만 잘 설계한다면 그 어느 자산보다 안정적인 수익을 제공한다”고 설명했다. 불안정한 시장 환경 속에서 안정적인 현금 흐름을 원하는 자금에는 최적의 투자처가 될 수 있다는 것이다.
민간 인프라 투자 시장의 육성을 위해서는 무엇보다 호흡이 긴 장기 대책이 뒷받침돼야 한다는 게 보고서 결론이다. 인프라는 투자 회수 기간이 길고 참여 금융사가 한정적인 데다 거래마저 드물어 시장이 본궤도에 오르기까지 상당한 시간이 소요된다는 이유에서다.
손 연구위원은 “시장 수요에 맞춰 인프라 자산의 범위를 넓히는 동시에 연기금과 보험사 등 장기 투자 기관에 파격적인 인센티브를 제공하고 거래 규제를 완화하는 다각적인 조치가 병행돼야 한다”며 “무엇보다 이러한 정책들이 흔들림 없는 연속성을 가지고 추진되는 것이 관건”이라고 역설했다.
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