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최근 외국인의 폭풍 매도로 삼성전자[005930]와 SK하이닉스[000660] 주가는 연중 최저치를 찍으며 부진에 빠졌다. 반도체 업황 불안에 따른 급락으로 풀이된다.
이러한 위기 속에서도 국내 증권가에서는 반도체 주가가 나름 긍정적이라는 전망이 나온다. D램 조정 사이클이 오더라도 그 강도는 예상보다 높지 않을 것으로 보기 때문이다. 또한 업황·실적 우려가 지난주에 선반영 돼 향후 상승추세를 이어갈 것이라는 의견도 나왔다.
17일 유진투자증권은 보고서를 통해 “D램 조정 사이클이 온다 하더라도 마일드한 다운턴(하강국면)에 그칠 가능성이 높아 보인다”며 “지수 대비 상대 주가는 상승 폭에 비해 상당한 조정이 이뤄져 삼성전자 7만원대 초중반, SK하이닉스 9만원대 후반 수준이면 주가 바닥권에 상당히 근접한 것으로 판단된다”고 분석했다.
한국거래소에 따르면 13일 종가기준 삼성전자는 일주일 전과 비교해 8.7% 빠지며 연중 최저치인 7만4400원에 마감했다. 지난해 12월 23일(7만3900원) 이후 약 9개월 만에 7만5000원 아래로 떨어졌다. 지난주 외국인의 순매도 규모는 무려 5조6068억원에 달했다.
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같은 기간 SK하이닉스도 14.0% 하락하며 10만1500원으로 장을 마쳤다. 장중 한때 9만8900원까지 떨어지며 네이버에 시가총액 2위 자리를 내주기도 했다. 한 주간 외국인의 순매도 규모는 2조206억원에 달했다.
이승우 유진투자증권 연구원은 “대만 정보기술(IT) 매출 분석 결과는 반도체의 호황과 세트(ODM)의 부진으로 요약된다”며 “장기적으로는 세트와 반도체의 이 같은 미스매치가 지속되긴 어려울 것이다”고 예상했다. 이어 “새로운 신규 수요가 눈에 보이지 않는 가운데 코로나로 인한 언택트 수요와 버퍼 수요(재고 증가)만으로는 큰 사이클이 만들어 지는 데 한계가 있을 수밖에 없다”고 진단했다.
지난주 D램 현물가격 급락과 해외 IB(투자은행)의 부정적 콜로 반도체 주가는 급락했지만 우려할 만큼 재고조정 사이클의 강도가 높지 않을 것으로 예상했다.
이 연구원은 “애초에 슈퍼 사이클이 없었기 때문에 설령 재고조정 사이클이 온다 해도 그렇게 길거나 깊지 않을 가능성이 높다”며 “중요한 것은 코로나와 미중 갈등으로 인한 글로벌공급사슬(GVC) 재편과정에 따른 재고의 이동이다. 재고조정이 온다고 해도 과거 평균적인 사이클에 비해 빠르게 마무리 될 가능성이 높다”고 전망했다.
또한 반도체 대형주들이 이미 연초부터 상당히 조정을 받아왔기 때문에 단기적으로 외국인의 매도세는 주춤해질 것으로 내다봤다. 이들의 코스피지수 대비 상대주가는 상승폭에 비해 충분한 조정을 거친 것으로 분석된다.
거래소에 따르면 13일 기준 삼성전자와 SK하이닉스는 연초 대비 8.1%, 18.5% 하락했다. 같은 기간 코스피지수가 10.4% 오른 것과 상반된다. 유진투자증권은 삼성전자, SK하이닉스의 목표가로 각각 10만원, 14만5000원을 제시한 상태다.
이 연구원은 “내년 상반기 D램 가격이 어떻게 되느냐에 따른 변수가 남아 있지만 지난주 주가 급락이 일단 단기적으로는 주가 저점을 만들어준 것으로 판단된다”며 “장기적인 투자자라면 충분히 진입 가능한 주가 수준으로 본다”고 말했다.
대신證, “반도체株, 저평가·과매도 영역에 위치”
한편 대신증권은 반도체 업종의 주가, 가치가 극심한 저평가·과매도 영역에 위치했다고 의견을 내비쳤다. 대신증권은 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가로 각각 9만5000원, 14만원을 제시한 상태다.
대신증권에 따르면 반도체 업종의 올해, 내년 영업이익 전망은 각각 66조3000억원, 80조4000억원이다. 컨센서스 최저치를 반영할 경우 이는 각각 62조5000억원, 61조2000억원으로 레벨 다운된다. 주가 급락은 실적 측면에서 최악의 상황을 반영한 결과로 풀이된다.
또한 반도체 업종의 12개월 선행 PER(주가순이익비율)과 9.12배, PBR(주가순자산비율)은 1.38배로 레벨 다운됐다. 펜데믹 이후 가장 낮은 수준이자 ‘미중 무역전쟁’이 격화되고 반도체 하락사이클 정점 구간에서나 볼 수 있었던 밸류에이션(실적 대비 주가) 수준이다.
이경민 대신증권 연구원은 “반도체 주가는 미래의 업황과 실적 불안을 선반영하며 레벨 다운됐다. 그 결과 과매도 구간에 진입했고 가격, 밸류에이션 측면에서 매력적인 구간에 위치해 있다”며 “지난주 반도체 사이클에 대한 논란이 컸는데 비관적인 전망과 우려가 주가에 적극적으로 반영된 반면 여전히 낙관적이라는 의견은 묻혔다”고 말했다.
이어 “걱정했던 것보다 나쁘지 않다는 안도만으로도 반도체 주가는 반등시도에 나설 것으로 생각한다”며 “이후 반도체 업황에 대한 회복 기대, 턴어라운드 기대가 유입되면서 주가는 다시금 상승추세를 만들어갈 전망이다”고 덧붙였다.
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