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반도체 특수로 한국 경제가 호황이다. 한국은행은 1분기 경상수지 흑자가 744억 달러라고 발표했다. 중국에 이어 세계 2위 규모로 독일과 일본, 대만을 제쳤다. 1~4월 경상수지 흑자는 1026억 7천만 달러다. 지난해 같은 기간 흑자(240억 달러)보다 4배 이상이다. 반도체 특수는 수출 실적만큼 주가도 올렸다. 코스피 지수는 연초 4309.62포인트로 시작했지만 5일 종가 기준으로 8160.59로 껑충 뛰어올랐다.
경상수지가 흑자면 원달러 환율은 내린다. 그러나 원화 강세 공식이 깨졌다. 개인 투자자가 미국 주식에 투자하면서 달러 수요가 커졌고 외국인 투자자의 주산 재조정(rebalancing)까지 겹쳤기 때문이다. 수출 호조로 한국으로 들어온 달러보다 주식 거래를 통한 자본 유출이 더 큰 셈이다. 원달러 환율은 1561.5원까지 올랐고 6일 인천공항 환율은 1624원이었다. 고환율은 고유가와 함께 고물가로 이어지기 마련이다.
거시경제 지표가 뒤죽박죽인 가운데 국민연금은 한국주식 비중(14.9%)을 20.8%로 높였다. 국민연금이 폭등한 한국 주식을 리밸런싱하지 않음으로써 코스피 주가 방어에 성공했지만 주가 변동성은 커졌다. 국민연금의 리밸런싱 포기로 코스피 급등 속도는 더욱 가팔랐다. 코스피 시장을 방어하는 측면이 있지만 장기 수익성과 안정성을 해쳤다는 평가도 받았다. 비쌀 때 팔고 쌀 때 사는 기금 운용 원칙이 깨졌다.
증시 부양과 외환시장 안정이란 두 마리 토끼를 잡기란 어렵다. 중동 전쟁이 끝나더라도 고유가가 유지될 거라는 전망 속에서 고환율은 고물가로 이어질 수밖에 없다. 정부는 민생을 위해서라도 환율 방어를 위한 실효적인 수단을 강구해야 한다. 빚내서 주식을 사는 개인투자자에 대한 우려도 크다. 금리와 환율의 역습이 한국경제를 위협하기에 탐욕에 사로잡힌 빚투는 투자가 아닌 도박일 뿐이다.
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