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▲ 공정위는 27일 SKT의 하이닉스반도체 주식취득(2011년 11월14일)을 최종 승인했다.
▲ 자료 : D램 익스체인지 ⓒ스카이데일리
현금유동성이 풍부한 초우량 SK텔레콤이 대단위 시설투자가 주기적으로 들어가는 이른바 ‘불안한 공룡’ 하이닉스반도체를 한 집안 식구로 하는 주식취득을 공정거래위원회가 최종 승인했다.
이에 따라 우려와 기대가 극명히 교차되는 현금 알짜기업과 대단위 장치산업 글로벌 기업 간의 시너지 효과가 어떤 결과를 낼지 주목되고 있다.
공정거래위원회(위원장 김동수)는 27일 SK텔레콤(SKT)의 하이닉스반도체 주식취득 건이 관련 시장의 경쟁을 제한하지 않는다는 결론을 내리고 이를 해당회사에 통보했다고 공식 발표했다.
SKT는 지난달 14일 하이닉스 주식 20.01%를 취득하는 매매계약을 체결한 뒤 나흘 뒤인 18일 공정위에 기업결합을 신고했었다.
하지만 SKT의 하이닉스 인수는 예측불허의 결과를 가져올 것이라는 전망이 지배적이다. 증권가 애널리스트들도 긍정과 부정적 견해를 동시에 쏟아 내고 있다.
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우선 SKT는 탄탄한 현금유동성을 기반으로 내실 있는 기업이지만 내수 기반 지향의 영업망이라는 한계가 있다는 점에서 글로벌 지향성인 하이닉스 인수에 대해 증권가에서는 일단 긍정적 신호가 있다.
SKT가 중장기적으로 수출주도형의 글로벌 외형을 갖추지 않으면 향후 성장성을 장담할 수 없다는 점에서 하이닉스 인수가 적기에 이뤄졌다는 분석인 셈이다.
실제로 SKT는 이번 인수와 관련해 “인텔과 같은 비메모리 반도체 부문의 강자로 키워가겠다”고 밝히는 등 야심찬 포부를 밝히고 있다. 이는 IT기기 부품의 약 70%를 차지하는 비메모리 반도체에서 글로벌 싸움을 시도해 보겠다는 의지로 비쳐진다.
▲ 하이닉스 반도체
이에 대해 하이닉스 주력이 메모리 반도체임을 감안하면 초기에 천문학적 자금이 투입되는 것은 상당한 부담이자 우려되는 부분이다.
메모리 부문만 해도 주기적으로 수조원을 쏟아 부어야 하는 상황에서 경험이 거의 없는 비메모리에 도전하는 것은 더 무리라는 지적이다.
이는 조선과 해운업의 글로벌 강자로 떠오른 STX그룹 마저 하이닉스 인수를 포기한 것에서 간접적으로 증명되기도 했다.
지난 7월 STX는 중동 국부펀드와 함께 하이닉스의 인수를 추진하자 그룹 계열사의 주가가 급락하는 상황이 발생하기도 했다. 당시 조선업이 메모리 산업과의 연관성을 찾기 어려웠기 때문이었다.
▲ STX그룹은 하이닉스 인수를 포기했다.
이처럼 하이닉스 인수는 산더미 같은 현금을 쌓아놓고 있어도 안심할 수 없는 인수라는 점에서 SKT도 이 부담을 떨어버리기가 쉽지 않다는 것이 전문가들의 대체적인 견해다.
정부, 당분간 관심 갖고 인큐베이팅 필요
SKT와 하이닉스는 외형 면에서는 엇비슷하기 때문에 이번 인수·합병으로 거대 공룡기업의 탄생은 외형만 본다면 긍정적 신호다.
작년 기준으로 SKT는 12조4600억원을, 하이닉스는 12조990억원의 매출을 각각 기록했다. 냉정히 따져보면 SKT에게는 외형확대라는 이점 보다는 너무 큰 식구를 들이는 부담이 오히려 클 수밖에 없다.
더구나 인수과정에서 최태원 회장과 최재원 부회장 형제에 대한 횡력의혹 검찰수사가 진행된 것도 악재가 되고 있다. 만약 세간의 의혹대로 무언의 외압이 있었다면 이는 잘못된 인수·합병이다.
SKT는 앞으로 하이닉스라는 공룡을 식구로 환대할 수밖에 없지만 언제 어느 곳으로 튈지 모르는 롤러코스터를 집안으로 불러들인 것이기에 극도로 긴장하지 않으면 안 된다.
만약 SKT가 궁지로 몰리거나 원하지 않는 인수를 벌인 것이었다면 제3국까지 고려한 재매각 가능성을 배제할 수 없다. 이 경우 반도체 기술유출이라는 국가적 손실을 치명적으로 입게 된다.
또 이번 인수는 비경험 전문가에게 공룡의 사육을 맡긴 것으로 해석되고 있다. 부정적 의견을 갖고 있는 애널리스트들은 “먹을 것(현금)이 풍부하다고 해서 사육(하이닉스)을 잘 하라는 보장이 없다”고 꼬집고 있다.
정부와 채권단은 이 같은 점을 고려해 SKT에 인수된 하이닉스 반도체를 계속 관심 있게 지켜봐야 할 것으로 보인다. 자칫 국내 굴지의 초우량 기업마저 위험한 상황으로 내몰릴 경우 하이닉스의 ‘다음 구세주’는 국내기업에서 찾기 어려워 국가경제에까지 해를 입힐 수 있기 때문이다.
▲ 반도체는 국가 기간산업으로 정부가 지속적인 관심을 갖고 육성해 할 업종이다.
공정위 심사 “시장경쟁 제한 가능성 없다” 배려
공정위는 27일 SKT의 하이닉스 주식취득 승인을 발표하면서 이동통신업(SKT)과 DRAM 반도체 제조업간 ‘혼합결합’은 각각의 시장에서 경쟁을 실질적으로 제한할 가능성이 없다는 입장을 밝혔다.
이를테면 각각의 시장에서 양 회사의 점유율은 비교적 높은 편이지만 생산기술, 유통경로, 구매계층 등이 상이해 상호 경쟁압력으로 작용하기 어렵다는 것이다.
▲ 자료 : D램 반도체 ⓒ스카이데일리
▲ 자료 : 스몰캠 업계지도 ⓒ스카이데일리
공정위는 또한 양 시장이 수요계층이 상이해 결합판매(Tying, Bundling) 등을 통한 지배력 전이가 곤란해 경쟁사업자의 배제 가능성도 낮다고 진단했다.
공정위는 이동통신 시장의 경우 방통위 허가대상이라는 점을 감안하면 상당한 진입장벽이 존재하지만 이 번 결합은 이 같은 진입장벽이 증대되지 않는다는 견해를 피력했다.
‘수직결합’ 요건과 관련, 공정위는 낸드플래쉬 메모리 제조업과 이동통신중계기 제조업간 결합도 하이닉스의 낸드플래쉬 메모리 시장점유율이 높지 않다는 입장을 보였다.
따라서 결합회사를 견제할 수 있는 유력 사업자인 삼성, 도시바, 마이크론 등이 다수 존재해 경쟁 이동통신중계기 업체의 낸드플래쉬 메모리 구매선 봉쇄가능성이 없다고 봤다.
한편 공정위는 이동통신업과(SKT)과 DRAM 반도체 제조업(하이닉스) 간 혼합결합, 낸드플래쉬메모리 제조업(하이닉스)와 이동통신중계기 제조업(AnTs, SKT 계열사) 간 수직결합 등 두 가지로 나누어 심사했다.
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