가 29일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 연 3.50~3.75%로 동결할 수 있다는 전망이 우세하다. 고용 증가세와 소비자물가가 둔화...'))
미국 연방준비제도(Fed)가 29일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 연 3.50~3.75%로 동결할 수 있다는 전망이 우세하다. 고용 증가세와 소비자물가가 둔화하면서 연준이 신중하게 경제 상황을 지켜볼 수 있다는 분석이다. 24일 삼성증권과 20일 하나증권 역시 최근 고용·물가지표를 근거로 7월 금리 동결 전망이 여전히 우세하다고 평가했다.
문제는 이후 경로다. 고용과 소비자·생산자물가는 금리 인하 가능성을 높이고 있지만 연준이 중시하는 개인소비지출(PCE) 물가와 관세·인공지능(AI) 투자 관련 가격은 반대 방향을 가리키고 있다. 소비와 제조업 지표도 경기 둔화보다 견조한 성장세를 보여준다. 금리 인상과 인하를 뒷받침하는 신호가 뒤섞이면서 12월 금리 방향은 한층 불투명해졌다. 29일 발표에서는 금리 동결 자체보다 연준이 향후 인상 가능성을 얼마나 열어둘지가 더 중요해졌다.
삼성증권은 물가 충격이 점차 약해지면서 12월 금리 인하가 시작될 것으로 전망했다. 반면 하나증권은 남아 있는 물가 압력과 견조한 성장세 등을 근거로 같은 시기 한 차례 인상을 예상했다.
두 증권사가 상반된 전망을 내놓은 이유는 물가지표에서부터 금리 인상과 인하 단서가 뒤섞였기 때문이다. 6월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)는 시장 예상을 밑돌았지만 연준이 중시하는 핵심 개인소비지출(PCE) 물가는 상대적으로 높은 수준을 이어갈 것으로 예상됐다.
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삼성증권은 핵심 PCE 물가가 품목별 산출 방식과 가중치 차이로 기조적인 물가 압력을 실제보다 강하게 반영하고 있다고 판단했다. 올해 말로 갈수록 다른 물가지표와의 괴리가 좁혀지고, 올해 4분기부터 내년 1분기 사이 관세와 에너지 충격도 대부분 사라질 것으로 봤다.
반면 하나증권은 일부 관세 대상 품목과 인공지능(AI) 투자 관련 품목의 가격 상승세가 남아 있다고 평가했다. 이들 품목은 CPI보다 PCE 물가지수에서 차지하는 비중이 커 향후 PCE 물가를 끌어올릴 수 있다고 봤다.
관세에 따른 가격 인상이 아직 끝나지 않았다는 신호도 나왔다. 뉴욕 연방준비은행 조사에서는 관세를 부담한 기업 상당수가 앞으로 6개월 안에 가격을 추가로 올릴 계획이라고 답했다. 하나증권은 가격 전가가 늦어지면서 관세발 물가 압력이 하반기까지 이어질 수 있다고 판단했다.
경기지표도 한 방향을 가리키지 않았다. 고용 증가세는 크게 둔화했지만 6월 실질 소매판매는 전년 동월보다 3% 넘게 늘었다. 7월 필라델피아와 뉴욕 연은 제조업지수도 신규 주문 증가와 함께 상승해 소비와 제조업 경기가 쉽게 꺾이지 않고 있음을 보여줬다.
연준 내부에서도 정책 신호가 엇갈린다. 일부 위원은 AI 투자 확대에 따른 물가 압력을 경계했고 로건과 해맥은 기준금리 인상 필요성을 직접 언급했다. 반면 케빈 워시 연준 의장은 AI가 공급 능력과 생산성을 함께 높일 수 있다며 일회성 가격 상승과 지속적인 인플레이션을 구분해야 한다고 봤다.
삼성증권은 올해 12월과 내년 3월 두 차례 금리 인하 전망을 유지했다. 반면 하나증권은 7월 회의에서 인상 소수의견이 나올 수 있으며 올해 12월 기준금리가 한 차례 오를 것으로 예상했다.
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