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하루 만에 17.91% 급등한 코스피는 8월 반등을 얼마나 당겨 썼을까.
코스피가 28일과 29일 이틀 동안 16.17% 급락하자 증권가에서는 낙폭과대에 따른 8월 반등 가능성을 제시했다. 그러나 코스피는 31일 하루 만에 17.91% 뛰며 역대 최고 상승률을 기록했다.
7월31일 하나증권은 30일 종가 5594p를 기준으로 코스피의 1차 회복선을 7400p로 제시했다. 예상 상승 폭 1806p 가운데 1001.45p(55.5%)가 31일 하루 만에 달성됐다. 하나증권이 제시한 1차 회복 가능 수준과 30일 종가의 격차를 기준으로 하면 31일 하루만에 55.5%를 좁혔다.
31일 하나증권과 미래에셋증권 연구원은 28·29일 낙폭이 기업이익 변화만으로 설명하기 어려운 수준이라며 반등 가능성을 제시했다. 두 보고서를 기준으로 상승에 영향을 미칠 수 있는 변수는 레버리지 청산, 외국인 수급, 반도체 실적, 미국 장기금리 등이다.
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첫 번째 변수는 급락을 키운 레버리지 자금의 청산 여부다. 이재만 하나증권 연구원은 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 합산 시가총액이 5조2000억 원까지 줄어 상장 직후 수준에 근접했다며 반도체에 대한 극단적인 매도 압력이 정점을 통과했다고 판단했다. 두 종목의 주가 낙폭에 비해 예상 영업이익 하향 폭이 작다는 점도 가격 조정이 상당 부분 진행됐다는 근거로 들었다.
미래에셋증권은 실질적인 디레버리징 여부가 중요하다고 봤다. 단일종목 레버리지 ETF의 누적 순유입액은 최고 수준이고 두 종목의 신용융자잔고 비중도 27%에서 32%로 확대돼 실질적 디레버리징 여부를 더 확인해야 한다고 봤다.
두 번째 변수는 외국인 자금이다. 31일 외국인은 7조4230억 원, 기관은 2조6110억 원을 순매수했다. 개인은 9조9210억 원을 순매도했다. 낙폭과대에 따른 단기 반등이 일부 실현된 만큼 외국인 순매수가 추세적으로 이어지는지가 이후 지수 상승을 가를 수 있다.
하나증권은 외국인의 추가 매수 여력이 있다고 보았다. 과거 코스피 급락 이후 개인과 기관보다 외국인의 순매수 기간이 길었다고 분석했다. 삼성전자의 외국인 지분율과 신흥국지수 내 편입 비중이 낮아진 점도 추가 매수 여력의 근거로 제시했다. 미래에셋증권도 외국인과 개인 간 수급 전환을 반등의 핵심으로 꼽았다.
세 번째 변수는 반도체 실적과 수출이 31일 급등 이후 높아진 주가를 지탱할 수 있느냐다. 미래에셋증권은 반도체 성장 논리는 유효하지만 설비투자 확대만으로 주가가 오르는 단계는 지났으며, 투자가 실제 수익으로 이어지는지가 중요하다고 봤다. 하나증권은 시클리컬 반도체가 현재의 높은 영업이익률을 유지하기 어렵다는 우려가 주가에 반영됐다고 분석했다.
네 번째 변수는 미국 장기금리다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 지난달 29일 기준금리를 연 3.50~3.75%로 유지했다. 한국은행은 시장이 회의 직후 연준의 태도를 비둘기적으로 받아들였지만 장기금리가 오르며 주식시장도 하락 전환했다고 설명한 바 있다.
하나증권은 미국 2년물 국채금리가 하락하고 달러 강세가 진정되면 외국인의 국내 증시 복귀에 유리할 수 있다고 봤다. 미래에셋증권은 장기금리 상승이 주식 할인율과 기업의 자금조달 비용을 높여 추가 반등을 제한할 수 있다고 평가했다.
한편, 중동 긴장 완화 소식이 들리며 국내 주식시장에 추가 호재가 될 가능성도 커졌다. 2일 도널드 트럼프 미국 대통령은 트루스소셜을 통해 신속한 합의를 전제로 이란 공격을 취소하고 이스라엘도 이에 동참하기로 했다고 언급했다.
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