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한국 증시의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국지수 편입이 또 불발됐다. 외환시장 거래시간은 야간까지 늘었지만, 큰손이 자금을 안정적으로 거래하기엔 원화시장 유동성이 선진국 수준이 아니라는 평가다.
MSCI는 24일 ‘2026년 시장 분류 검토 결과’를 발표하며 한국 증시를 선진시장 승격을 위한 관찰대상국에 올리지 않았다. 이에 한국은 현재 중국·인도 등과 함께 MSCI 신흥시장 지수 소속을 유지하게 됐다.
MSCI는 글로벌 투자자들이 원화 환전과 시장 접근성 관련 근본 문제가 완전히 해소되지 않았다는 의견을 전달했다고 설명했다. 동네 마트가 24시간 문을 열어도 야간에 물건과 계산대가 충분하지 않으면 대량 주문에 흔들릴 수 있는 것과 비슷하다.
증시 또한 거래량이 충분하지 않으면 대형 자금이 움직일 때 환율이 흔들리거나 매수·매도 호가 차이가 벌어질 수 있다. 이는 MSCI 지수를 추종하는 인덱스펀드 운용에 직접 영향을 준다. 이들 펀드는 지수 비중에 맞춰 한국 주식을 사고팔아야 하고, 그 과정에서 원화 환전도 함께 처리해야 한다. 야간 원화시장에서 충분한 물량과 좁은 호가 차이가 확보되지 않으면 선진시장 수준의 외환 운용이 어렵다.
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MSCI는 다른 선진국 통화의 주간 거래시간과 비교할 만한 수준의 호가 경쟁력을 요구했다. 또 해외 외환시장에서 원화를 실제 지급·수취하는 방식의 결제 환경이 충분히 갖춰지지 않았다는 문제도 지적했다. 현재 역외 시장에서는 원화를 실제로 인도하기보다 만기 때 환율 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 거래가 주로 이뤄진다.
MSCI는 한국 시장당국이 외국인 투자 환경 개선을 위해 내놓은 조치들은 인정한다고 평가했다. 다만 위 문제들이 해결되고, 시장 참가자들이 제도 변화의 지속성을 체감할 시간도 필요하다고 덧붙였다.
MSCI 선진국지수 편입은 단순한 국가 분류 변경이 아니다. 한국이 선진시장으로 분류되면 신흥국 중심 자금뿐 아니라 선진국 중심의 장기 투자자금 접근도 넓어질 수 있다. 이 때문에 MSCI 편입은 한국 증시의 만성적인 저평가 문제, 이른바 코리아 디스카운트 완화 기대와도 연결된다.
한국은 2008년 MSCI 선진국지수 편입 관찰대상국에 올랐지만 원화 환전성, 투자자 등록제, 장외거래 제한, 거래소 데이터 활용 제한 등을 이유로 승격에 실패했다. 이후 2014년 관찰대상국 명단에서 제외됐고, 올해도 신흥시장 지위에 머물렀다. 첫 관찰대상국 지정 이후 19년째 선진시장 문턱을 못 밟았다.
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