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퇴직연금 자금이 원금지급형 파생결합사채(ELB·DLB)로 몰리면서 침체됐던 파생결합상품 시장이 회복 흐름을 나타냈다. 다만 금융당국은 “ELB·DLB 역시 예금자보호 대상이 아닌 만큼 투자자들이 상품 구조와 발행사 신용위험을 충분히 확인해야 한다”고 강조했다.
금융감독원이 6일 발표한 ‘2025년 파생결합증권·사채 발행·운용현황’에 따르면 지난해 파생결합증권·사채 발행액은 94조9000억 원으로 전년보다 21조3000억 원 증가했다. 발행잔액도 95조1000억 원으로 13조6000억 원 늘며 2023년 말 수준까지 회복했다.
시장 회복은 파생결합사채가 주도했다. 지난해 파생결합사채 발행액은 69조1000억 원으로 전년 대비 29.2% 증가했고, ELB는 47조5000억 원, DLB는 21조6000억 원으로 각각 큰 폭의 성장세를 나타냈다. 금감원은 글로벌 증시 회복과 금리 안정화, 원금지급형 상품 선호 확대가 영향을 미쳤다고 설명했다.
특히 퇴직연금 자금 유입이 두드러졌다. 지난해 퇴직연금의 파생결합사채 인수 규모는 31조4000억 원으로 전체의 45.4%를 차지했다. 금리 변동성이 이어지는 가운데 원금 지급 구조를 선호하는 자금이 ELB·DLB로 유입된 영향으로 풀이된다.
기초자산 구성도 달라졌다. ELB는 삼성전자, 한국전력 등 국내 종목형 상품 중심으로 발행이 확대됐고, DLB는 금리형 상품 비중이 컸다. ELS 시장에서는 S&P500, 유로스톡스50, 코스피200 등 주요 지수형 상품 발행이 회복세를 보였다. 반면 홍콩 H지수(HSCEI) 관련 상품은 과거 손실 여파로 여전히 부진한 수준에 머물렀다.
투자 수익률도 개선됐다. 지난해 조기상환 또는 만기상환된 파생결합증권의 연환산 수익률은 6.4%, 파생결합사채는 3.7%를 기록했다. 특히 ELS 수익률은 전년 마이너스에서 연 7.8% 수준으로 반등했다. 국내외 증시 안정 흐름에 따라 조기상환 비중이 늘어난 영향이다.
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다만 금감원은 시장 회복과 별개로 투자 위험은 여전히 존재한다고 강조했다. 파생결합증권은 기초자산 급락 시 원금 손실 가능성이 있고, 낙인(Knock-In) 발생 시 손실 규모가 커질 수 있다는 설명이다. 파생결합사채 역시 원금 지급형 상품으로 분류되지만 예금자보호 대상은 아니다. 발행 증권사가 부실화될 경우 원금과 이자를 돌려받지 못할 가능성도 있다.
금감원은 “파생결합증권·사채의 발행 현황과 리스크 요인을 지속적으로 점검할 계획”이라며 “투자자 위험고지가 충실히 이뤄질 수 있도록 금융회사를 지도하겠다”고 밝혔다.
한편 홍콩 H지수(HSCEI) 연계 ELS는 2021년 전후 대규모로 판매됐지만, 이후 홍콩 증시가 급락하면서 투자 손실이 빠르게 커졌다. 지난해에는 주요 시중은행 판매 상품을 중심으로 원금 손실 사례가 잇따랐고, 금융당국이 파악한 판매 규모는 약 19조 원에 달한다. 일부 투자자는 원금의 절반 이상을 잃으면서 불완전판매 논란과 대규모 배상 갈등으로 번졌다.
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